starving the beast(괴물 굶겨죽이기)

괴물 굶겨죽이기라는 게 무슨 게임이름이 아니고, 레이건 정부 때부터 미국 공화당이 견지하고 있는 정책기조를 일컫는 단어입니다. 일단 조세감면을 대대적으로 실시합니다. 그러면 세수가 줄겠죠. 그럼 재정위기상황을 대대적으로 부각하면서 정부지출을 줄이고, 특히 복지제도를 축소해서 작은 정부로 만들어서 정부라는 괴물이 국민을 간섭하고 탄압하지 못하도록 힘을 빼놓자는 겁니다. 실제로 레이건 정부도 스스로 이름붙였듯 괴물 굶겨죽이기를 착실히 실천했습니다. 그런데, 현실은 …

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저는 약달러로 전환되는 순간이 더 불안합니다

강달러 상황에서야 미국의 인플레이션 압력이 저절로 줄어듭니다. 석유값도 떨어지고, 각종 원자재 가격도 떨어지거나 안정되겠죠. 채권쪽도 강달러 덕분에 한시름 덜어도 되는건 마찬가지입니다. 환율방어를 해야 하는 나라들에서 장기물 미국채를 팔아야 하는 수급문제가 있지만, 그거야 큰 문제가 아니고, 일단 달러화가 계속 강세가 되니 달러표시 미국채들도 이런 금리인상 사이클에서 가치가 유지가 되고 있는 측면을 생각해봐야 합니다. 그런데, 갑자기 강달러가 …

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연준의 시나리오와 현실

https://youtu.be/_EAcmWEwBAA 오늘 새벽 연준이 75bp 기준금리인상을 결정했습니다. 이후 인터뷰와 점도표가 공개되면서 시장은 흔들리며 등락을 반복했습니다. 대체적로 이렇게 올리다가는 다 죽는다는 오징어게임 오일남 할아버지 멘트가 생각나는 분위기입니다. 어제 연준의 발표들 중 특기할만한 건 경기침체를 각오하고라도 계속 금리를 올리겠다는 부분일겁니다. 오늘 삼프로tv 김효진 애널리스트 영상에서 발췌한 표와 그래프입니다. 캡쳐한 이미지에서 위쪽에 보이는 표는 연준이 전망하는 실업율이 6월달의 …

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물가상승율은 반드시 폭락한다

https://youtu.be/7Wl3mo10Qxw 9월13일 삼프로tv 퇴근길 라이브에 나온 문홍철 파트장 영상입니다. 오늘 발표된 CPI가 컨센을 상회하면서 주가가 폭락을 하고 있습니다. 나스닥이 -4%를 향해가고 있는데, 어떨지 모르겠네요. 하지만, 이 인플레이션이 몇년동안 추세를 이루며 계속 상승할 리는 없습니다. 문제는 떨어지더라도 언제 떨어지느냐, 그리고 그 떨어지는 속도와 폭, 그리고 기울기는 어떨 것인가가 관건입니다. 영상에서도 언급하고 있듯이 인플레이션이라는 현상은 큰 전쟁때를 …

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달러인덱스 110 이후,,,

달러인덱스는 후행적인 지표입니다. 유럽 일본의 경기가 좋아지기가 어려운 상황에서 미국이 계속 기준금리를 올리면서 인플레이션을 수출해나가는 상황이 달러인덱스를 이렇게 계속 올려가고 있으니까요. 하지만, 이미 기왕에 벌어진 사안으로는 지속적인 달러인덱스상승을 일으킬 수 없습니다. 현재의 상황, 즉 달러인덱스를 올리는 주된 요인들인 연준의 기준금리나 유럽-일본의 경기침체가 갑자기 바뀌지도 않고, 추가로 달러인덱스를 올리는 이벤트들을 벌어지지 않는다면 달러인덱스는 여기서 계속 올라가지 …

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오늘 TMF를 매입한 이유 – 문홍철 파트장

https://youtu.be/OMAWlPgGvN4 문홍철 파트장의 유투브 영상입니다. 간단히 내용을 요약해보겠습니다. 우리나라는 원달러 환율이 금리에 의해서 결정되지 않고 무역규모에 의해 결정되는 경향이 강한 이례적인 나라다.원화약세가 발생하면 이미 그 자체로 자연긴축효과가 나오기 때문에 환율을 정상화시키기 위해 금리를 올리는 경우 오히려 경기침체가 더 심해지고 원화약세가 심해지는 이레귤러한 반응이 자주 나왔다. 그러므로 한국은행이 적극적으로 금리인상을 하는 일은 쉽게 발생하기 어려울 것이다.진짜 …

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RRP와 QT

이건 제 개인적인 생각입니다. “유동성이라는 건 그렇게 갑자기 허무하게 사라지지 않는다,,, 코로나 판데믹으로 너무 많은 유동성이 풀려나와서 정부가 인위적으로 유동성을 회수하려 해도 쉽사리 사라지지는 않을 것이다. 때문에 유동성 랠리는 당분간 언제든 재현될 수 있다” 이런 제 생각에 대해 전문가들은 많은 반대논거들을 가지고 있습니다. 첫번째는 9월달 이후 양적긴축의 속도가 더 가팔라질것이라는 것, 두번째는 유동성 자체가 아닌 …

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연준의 양적긴축 현황- f/u check

https://ultrasoundonline.blog/2022/06/25/%EC%97%B0%EC%A4%80%EC%9D%98-%EC%96%91%EC%A0%81%EA%B8%B4%EC%B6%95-%ED%98%84%ED%99%A9/?preview=true 위의 링크는 지난 6월하순경 제가 썼던 연준의 대차대조표 관련 글이었습니다. 당시 양적긴축이 생각만큼 빠른 속도는 아닌것 같다고 했는데, 두달이 지난 지금은 어느정도 진척되었는지 궁금해서 follow up check를 해봤습니다.8월18일 발표한 최근 연준 대차대조표 일부입니다. 미국 국채 보유량은 5.763조 달라에서 5.699조 달라로 약 1.01% 줄어들었습니다. 이 중 물가연동채는 2.0% 정도 줄어들었네요. MBS는 전혀 줄어들지 않았습니다.보유중인 국채의 …

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미국 비농업 고용지수 발표 이후

조금 전 미국 비농업지수가 발표되었습니다. 결과는 예상치를 뛰어넘는 수치입니다. 그만큼 고용이 강하게 살아있다는 의미고, 연준이 금리인상을 주저할 이유가 없다는 뜻이죠. https://m.kr.investing.com/economic-calendar/nonfarm-payrolls-227 발표 직후인 현재 주가하락 폭은 크지 않지만 미국채 금리는 매우 크게 오르는 중입니다. 달러인덱스와 원달러환율도 같이 상승 중이며 이로 인해 코스피200선물도 약간 떨어지고 있습니다. 이번 발표 이후 움직이고 있는 시장지표들이 상징하는 가장 큰 의미는 …

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예대율(Loan to Deposit ratio)

최근 매크로 지표들이 가르키는 방향은 완전히 두갈래로 갈라지고 있습니다. 하나는 경기침체(recession), 다른 하나는 인플레이션 또는 스테그플레이션입니다. 물론, 단기적으로는 경기침체 내지 인플레이션 기조의 완화로 인한 호황이라는 희망이 조금 더 우세하지만, 작금의 인플레이션에 미 연준이 제대로 대응하지 못하고 있다는 것을 근거로 내년에는 인플레이션이 다시한번 기승을 부릴거라는 예측을 하는 전문가들도 상당수 존재합니다. 이 두가지 시나리오 중 어떤 시나리오가 …

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