영상에서 가장 중요한 포인트 두가지는

1. 6분57초에 “연준 대차대조표의 대부분을 국채로 채우겠다” – 현재 자산의 3분의1을 차지하고 있는 MBS보유를 하지 않겠다!
2. 7분26채오 월러 연준이사의 “reverse OT(operation twist)” 언급

이 두가지라고 생각합니다. 이게 언론에서 무관심한데 앞으로 매크로환경을 지배하게 될 메가톤급 이슈가 될 수 있다고 봅니다.

역OT는 과거 연준이 장기국채를 매입하고, 그만큼의 단기국채를 팔거나 연장하지 않으면서 장기금리의 인하, 단기금리의 인상을 유도했던 정책의 정반대 행보를 하겠다는겁니다. MBS보유를 줄이고 대부분을 국채로 보유하겠다는 말도 만기가 긴 MBS를 줄이는 것이므로 역OT와 같은 효과를 낼 수 있습니다.

이렇게 되면 일시적으로 장기금리가 올라가므로 지금보다 더 긴축적인 통화정책효과를 내게 됩니다. 하지만, 일정수준 이상으로 장기금리가 단기금리보다 오르게 된다면, 헷지펀드들이 단기자금을 차입해와서 계속 롤오버하면서 장기국채를 보유해서 무위험수익을 얻게 되므로 일정한 기간이 지난 후엔 장기금리도 단기금리와 비슷하게 상승할 수 있습니다.

어쨋던 지금과 같이 초장기간의 장단기금리역전 현상이 계속 이어지는 것에 대해 연준이 방관하지 않겠다는 의지를 읽을 수 있다는 점에서 큰 의미를 가진다고 생각합니다.