내용 중인상깊은 부분들을 되짚어보겠습니다.
- 지난 블랙먼데이는 엔캐리 트레이드 청산과 상관이 없는 이벤트다. 엔캐리 트레이드 청산이 아닌 엔 숏 페어트레이드가 청산되면서 발생한 이벤트였다. 15년 이상 일본의 금융기관과 민간자본이 풀려진 엔캐리 트레이딩은 수천조달러를 상회한다. 만약 엔화강세가 추세로 굳어진다면 엔캐리트레이드가 무서운 기세로 청산되면서 지난 블랙먼데이 때와는 비교할 수 없는 엄청난 금융위기가 발생할 수 있다.
- 미국의 GDP성장율이 꺽이는 것을 미리 알 수 있는 신호가 있다. 역사적으로 이전분기 성장율을 뒤늦게 조정하는 폭이 커지고, GDI와 조정 전 GDP사이 괴리가 커지면 조만간 GDP성장이 꺽이며 경기침체가 왔었다. 현재 GDP와 GDI 가 역대급으로 벌어져있다.
- 연준이 기준금리를 2-3회 인하하거나, 미국채 10년-3개월물 사이 역전이 해소되는 때에 조심해야 한다. 최소한 대선이 끝나고 나서는 주식 비중을 줄이자.
- 일본의 선거 이후 차기 수상이 아베노믹스를 계승하지 않는다면 세계경제에 근본적인 변화와 충격이 가해질 수 있다.
- 원화강세가 수출 호조로 인한 것이라면 우리 경제에는 큰 호재가 되지만, 미국의 약세나 엔화강세에 의한 수동적인 강세인 경우에는 호재가 아니다.
문홍철 팀장의 비관론은 역사적인 패턴들을 참고했을 때 적중할 확률이 높은 예측이라 할 수 있습니다. 하지만, 주의해야 하는 건 작금의 주식상승으로 높아진 빅테크 주가가 과연 “거품”이라고 단정할 수 있는지, 그리고 미 행정부의 엄청난 돈풀기와 국채 찍어내기가 앞으로도 한동안 계속될 수 있는 능력과 의지가 충분한 상황에서 행정부와 연준의 유동성의 공급이 정교하고 지속적으로 이뤄질 경우 주식시장이 계속 랠리를 하 가능성을 배제하는게 가능한지 이 두가지 질문은 항상 마음 속에 간직하고 있어야 한다고 생각합니다.
시장 참여자의 절대다수가 경기침체와 기준금리인하를 확신하고 배팅했던 게 2022년 하반기부터였지만, 이들 중 대다수는 투자에서 막대한 손실을 입은 채 시장에서 강퇴당했습니다. 그 때의 교훈을 잊으면 안되겠지요.
저는 개인적으로 경기침체의 가능성을 매우 강하게 보고, 제 포지션 대부분을 침체에 배팅하고 있습니다. 하지만, 이런 제 결정이 미래를 확신하기 때문은 아닙니다. 경기침체를 전망하며 배팅하고 있는 포트폴리오 대부분이 매우 저평가국면에 놓여있기 때문에 설령 문홍철 팀장의 예측에서 크게 벗어난 결과가 나오더라도 크게 잃을 일은 없다고 판단했기 때문입니다.
수면제의 까리한 시선 