현재 크루드오일 선물가격이 100달러를 넘었습니다. 엄청난 유가상승 때문에 시장의 변동성이 극대화되었습니다. 하지만, 중요한 건 이러한 오일 선물가격 자체가 아닙니다. 중요한 건 선물 기간별 가격차, 즉 장기물 선물가격 대비 spot 가격의 가격차이가 더 중요하다고 생각합니다.

쉽게 말해서 시장 참여자들이 현재의 100달러 이상의 유가가 앞으로도 계속 지속될 수 있을 것으로 생각한다면 spot 가격과 장기물 가격에 별다른 차이가 없을것이며, 유지되기 어렵다는 전망이 우세하다면 장기물 가격이 더 낮은 백워데이션(backwardation)이 발생할 것입니다.

현재는 이란과의 전쟁으로 인해 spot가격이 갑자기 크게 상승해서 심한 백워데이션 상황이며, 이는 연내에 이러한 사태가 해결될거라는 전망을 시장참여자 대다수가 공유하고 있다는 걸 의미합니다. 하기사 트럼프의 미국이 유가 100달러대라는 현재의 가격이 고착되어 인플레이션에 악영향을 줄 때까지 방관할 이유도 없고, 개입할 수 있는 수단도 충분히 준비되어있는게 사실입니다.

결국, 여기서 중요한 건 유가의 spot 가격이 아니라 전망입니다. 아직까지는 장기적으로 유가가 현재수준으로 고착되지 않고 조만간 안정될 것이라는 기존의 전망에서 달라지지 않았기 때문에 이러한 전망이 변하지 않는 한 시장은 일시적인 변동성 증가 후 안정을 되찾을 것입니다. 반대로, 그러한 긍정적인 장기전망에 금이 가기 시작한다면 시장은 지금보다도 더 크게 요동치며 하락할 가능성이 높습니다.

그러한 가능성이 현실화되는 가장 민감하고 확실한 신호는 다름아닌 유가의 장기물 선물가격 상승, 즉 현재의 백워데이션 상황이 무너지는 것이 될겁니다.